รูปแบบของ stablecoin และรูปแบบความล้มเหลว

กลไกต่างกัน ความล้มเหลวก็ต่างกัน

stablecoin ไปถึงเป้าหมายเรื่องเสถียรภาพด้วยวิธีที่ต่างกันโดยพื้นฐาน และกลไกนั้นเป็นตัวกำหนดว่าอะไรอาจพังได้ stablecoin ที่หนุนด้วยเงินสำรองออกโดยบริษัทที่ถือสินทรัพย์ไว้นอกเชนและสัญญาว่าจะไถ่ถอนให้ ความเสี่ยงจึงเป็นความเสี่ยงของสถาบันการเงิน ได้แก่ คุณภาพและที่ตั้งของเงินสำรอง ความมั่นคงทางการเงินของผู้ออก การเข้าถึงบริการธนาคาร เขตอำนาจ และความเต็มใจที่จะให้บริการลูกค้าบางกลุ่ม

stablecoin ที่ใช้คริปโทเป็นหลักประกันหนุนด้วยสินทรัพย์ที่ล็อกอยู่ในสัญญา ซึ่งปกติมีมูลค่าสูงกว่าโทเคนที่ออกมา ความเสี่ยงจึงเป็นเชิงเทคนิคและเชิงตลาด ได้แก่ ความถูกต้องของสัญญา ความแม่นยำของออราเคิล กลไกบังคับปิดที่ต้องทำงานได้ในช่วงที่ผันผวนที่สุดซึ่งเป็นช่วงที่กดดันมันมากที่สุดพอดี และการตัดสินใจเชิงกำกับดูแลเกี่ยวกับพารามิเตอร์

การออกแบบที่พึ่งพาแรงจูงใจเชิงอัลกอริทึมเป็นหลักแทนหลักประกัน มีลักษณะเฉพาะอีกแบบหนึ่ง คือกลไกขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของตลาดที่ต่อเนื่อง ประวัติศาสตร์ของกลุ่มนี้รวมถึงความล้มเหลวที่รวดเร็วและสิ้นเชิง และบทเรียนทั่วไปคือการตรึงราคาที่ค้ำไว้ด้วยความคาดหวังอาจหยุดถูกค้ำไว้ได้อย่างรวดเร็วมาก

ราคากับการไถ่ถอนไม่ใช่สิทธิเดียวกัน

เป็นเรื่องง่ายที่จะสับสนระหว่างสองสิ่งที่แยกจากกัน คือการที่โทเคนซื้อขายใกล้เป้าหมายบนศูนย์ซื้อขาย กับความสามารถในการนำไปแลกกับผู้ออกเพื่อรับสินทรัพย์อ้างอิง

สำหรับ stablecoin ที่หนุนด้วยเงินสำรองจำนวนมาก การไถ่ถอนโดยตรงเปิดให้เฉพาะลูกค้าสถาบันที่ได้รับอนุมัติและมีจำนวนเกินขั้นต่ำเท่านั้น ผู้ถือทั่วไปไม่มีสิทธิไถ่ถอนเลย มีเพียงความสามารถในการขายให้คนอื่นที่ราคาที่ตลาดเสนอให้ นั่นเป็นการรับประกันคนละแบบ และความต่างจะปรากฏก็ต่อเมื่ออยู่ภายใต้ความกดดัน ซึ่งเป็นตอนที่ราคาตลาดนั่นแหละที่เลิกน่าเชื่อถือ

ภายใต้ความกดดัน หลายอย่างจะแย่ลงพร้อมกัน คือสภาพคล่องในตลาดบางลง การเข้าถึงบริการธนาคารของผู้ออกอาจถูกตั้งคำถาม คุณภาพเงินสำรองถูกตรวจสอบอย่างเข้มข้น สัญญาอาจเจอความแออัด และสถานที่ซื้อขายที่คุณวางแผนจะใช้เป็นทางออกอาจจำกัดการซื้อขาย การตรึงราคาเป็นข้อกล่าวอ้างเกี่ยวกับสภาวะปกติเท่านั้น

อำนาจของผู้ออกที่คุณกำลังยอมรับ

stablecoin ที่หนุนด้วยเงินสำรองรายใหญ่ส่วนมากให้อำนาจผู้ออกในการอายัดหรือขึ้นบัญชีต้องห้ามกับที่อยู่ต่าง ๆ อำนาจนี้ใช้เพื่อปฏิบัติตามกฎหมายและเพื่อตอบสนองต่อการโจรกรรม และเป็นคุณสมบัติที่มีอยู่จริงของสินทรัพย์ ไม่ใช่เรื่องสมมติ

นัยเชิงปฏิบัติคือสินทรัพย์ประเภทนี้ไม่ได้เป็นของผู้ถือแบบเบ็ดเสร็จเหมือนเหรียญประจำเครือข่าย การถือครองมันคือการมีความสัมพันธ์ต่อเนื่องกับผู้ออกที่ยังคงมีอำนาจเหนือยอดคงเหลือเฉพาะของคุณ นั่นอาจยอมรับได้อย่างเต็มที่ แต่ควรเป็นส่วนหนึ่งของการตัดสินใจที่คุณรู้อยู่แล้ว ไม่ใช่สิ่งที่มาค้นพบทีหลัง

ไล่ตามสิทธิเรียกร้องให้ครบสาย

ก่อนจะถือในจำนวนที่มีนัยสำคัญ ให้ระบุว่านิติบุคคลใดเป็นผู้ออกและจดทะเบียนที่ใด มีรายงานเงินสำรองแบบใดและมันรับรองอะไรจริง ๆ ใครไถ่ถอนโดยตรงได้และภายใต้เงื่อนไขใด เครือข่ายใดบ้างที่รองรับการออกอย่างเป็นทางการ มีอำนาจอายัดแบบใดบ้าง และคุณจะใช้สถานที่ซื้อขายและเส้นทางใดในการออก

ความต่างระหว่างของที่มาจากบริดจ์กับของที่ออกบนเครือข่ายเดิมสำคัญกว่าที่ความคลุมเครือของมันทำให้รู้สึก สัญลักษณ์ย่อเดียวกันบนอีกเครือข่ายหนึ่งอาจเป็นตัวแทนที่ออกโดยบริดจ์ ไม่ใช่โทเคนของผู้ออกเอง กล่าวคือเป็นสิทธิเรียกร้องต่อสิ่งที่บริดจ์ถือไว้ และมีความเสี่ยงของบริดจ์แทนที่จะเป็นของผู้ออก ให้ตรวจสอบที่อยู่สัญญากับเอกสารของผู้ออกเอง ไม่ใช่ตรวจจากชื่อในรายการ

• นิติบุคคลใดเป็นหนี้อะไร และอยู่ที่ใด
• ใครไถ่ถอนโดยตรงได้ และขั้นต่ำเท่าใด
• อะไรหนุนหลังโทเคนนี้ และใครเป็นผู้ตรวจสอบ
• ผู้ออกอายัดยอดคงเหลือรายบุคคลได้หรือไม่
• นี่คือการออกบนเครือข่ายเดิมหรือเป็นตัวแทนจากบริดจ์