DeFi ผลตอบแทน และความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ

DeFi เปลี่ยนอะไรและไม่เปลี่ยนอะไร

แอปพลิเคชันที่สร้างจากสัญญาอัจฉริยะทำให้ผู้คนซื้อขาย ปล่อยกู้ กู้ยืม และเติมสภาพคล่องได้โดยไม่ต้องมีสถาบันมาถือสินทรัพย์ไว้ ยอดคงเหลือและกฎมองเห็นได้ สถานะมักเปิดได้โดยไม่ต้องขออนุญาต และไม่ต้องผ่านการอนุมัติบัญชี

สิ่งที่ยังคงอยู่คือขอบเขตความไว้วางใจที่ย้ายไปอยู่ที่อื่น โค้ดของสัญญาต้องถูกต้อง ออราเคิลที่ป้อนราคาต้องแม่นยำและทันเวลา การกำกับดูแลต้องไม่ทำร้ายผู้ใช้ เว็บไซต์ที่คุณใช้งานต้องไม่ถูกเจาะ และมันก็คือเว็บไซต์ธรรมดาที่มีโดเมนธรรมดา การตัดตัวกลางออกไม่ได้ตัดความไว้วางใจออกไป แต่ย้ายมันไปยังส่วนประกอบที่ประเมินยากกว่าและล้มเหลวได้โดยไม่มีการเตือนล่วงหน้าและไม่มีทางเยียวยา

ผลตอบแทนมาจากไหน

ผลตอบแทนทุกอย่างมีผู้จ่าย และการระบุตัวผู้จ่ายนั่นแหละคือการวิเคราะห์ทั้งหมด ดอกเบี้ยจากการปล่อยกู้มาจากผู้กู้ จึงขึ้นอยู่กับอุปสงค์การกู้ยืมที่ต่อเนื่อง ค่าธรรมเนียมซื้อขายมาจากผู้ซื้อขายที่ใช้พูล รางวัลจากการวางค้ำมาจากการออกหน่วยใหม่ของโปรโตคอลและค่าธรรมเนียมเครือข่าย ส่วนแรงจูงใจในรูปโทเคนมาจากคลังที่แจกโทเคนของตัวเอง

หมวดสุดท้ายคือที่มาของตัวเลขพาดหัวส่วนใหญ่ และเป็นหมวดที่ยั่งยืนน้อยที่สุด ผลตอบแทนสูงที่โฆษณาไว้และจ่ายด้วยโทเคนของโปรโตคอลเองคือการแจกจ่ายหน่วยที่ออกใหม่ ส่วนมันจะมีค่าหรือไม่ขึ้นอยู่กับว่าโทเคนนั้นรักษามูลค่าไว้ได้ไหม ในขณะที่ทุกคนที่ได้รับมันกำลังตัดสินใจว่าจะทำอย่างไรกับมัน มันไม่ใช่ดอกเบี้ยในความหมายปกติเลย

โดยเฉพาะสำหรับการเติมสภาพคล่อง รายได้จากค่าธรรมเนียมถูกหักล้างด้วยผลของราคาที่แยกทางกันระหว่างสินทรัพย์ในพูล สถานะหนึ่งอาจได้ค่าธรรมเนียมมากแต่ยังมีมูลค่าน้อยกว่าการถือสินทรัพย์ทั้งสองไว้เฉย ๆ และผลตอบแทนที่ประกาศไว้มักไม่นับส่วนนี้

การบังคับปิดและขีดจำกัดของหลักประกันเกิน

การกู้ยืมโดยวางหลักประกันต้องวางมูลค่ามากกว่าที่กู้ นั่นปกป้องโปรโตคอล ไม่ได้ปกป้องผู้กู้ หากมูลค่าหลักประกันลดลงหรือหนี้ที่พอกพูนขึ้นเกินเกณฑ์ สถานะจะถูกบังคับปิดโดยอัตโนมัติ คือหลักประกันถูกขายออกไป โดยปกติมีค่าปรับด้วย และเกิดขึ้นโดยไม่มีการเตือนและไม่มีการใช้ดุลพินิจ

ด้วยเหตุนี้เงินกู้ที่มีหลักประกันเกินจึงยังสูญเสียได้ เกณฑ์นั้นเป็นกฎเชิงกลไกที่ถูกประเมินอย่างต่อเนื่องเทียบกับราคาจากออราเคิล และมีแนวโน้มจะถูกกระตุ้นมากที่สุดในช่วงผันผวน ซึ่งเป็นช่วงที่ค่าธรรมเนียมเครือข่ายก็สูงและการเติมหลักประกันทำได้ยากที่สุดพอดี ใครก็ตามที่จะกู้ควรรู้ราคาบังคับปิดที่แน่ชัดและรู้ว่าตนตอบสนองได้เร็วแค่ไหนตามความเป็นจริง ก่อนจะเปิดสถานะ

ทำแผนผังชั้นของการพึ่งพา

สถานะเพียงหนึ่งเดียวมักพึ่งพากระเป๋าเงิน เครือข่าย โทเคนหนึ่งหรือหลายตัว อาจมีบริดจ์ ออราเคิล สัญญาของโปรโตคอล คีย์กำกับดูแลของมัน ผู้ทำการบังคับปิดที่ช่วยให้ระบบยังมีเงินพอ และหน้าจอที่คุณใช้ทำรายการ ความล้มเหลวในชั้นใดก็ตามอาจกระทบทั้งเส้นทาง

ความสามารถในการต่อประกอบยิ่งทำให้แย่ลงในแบบที่มองข้ามได้ง่าย โปรโตคอลสร้างต่อกันขึ้นไป สถานะหนึ่งจึงอาจรับความเสี่ยงจากระบบที่คุณไม่ได้เลือกและอาจไม่รู้จักด้วยซ้ำ stablecoin ที่ใช้เป็นหลักประกัน ในตลาดปล่อยกู้ บนเครือข่ายขยายขนาด เข้าถึงผ่านโทเคนที่มาจากบริดจ์ ย่อมเผชิญความเสี่ยงจากทั้งหมดนั้นพร้อมกัน การเพิ่มโปรโตคอลจึงเป็นการคูณการพึ่งพา ไม่ใช่การกระจายความเสี่ยง

• ระบุว่าใครจ่ายผลตอบแทนและจ่ายเป็นสินทรัพย์ใด
• หาอัตราส่วนหลักประกันและราคาบังคับปิดที่แน่ชัด
• หาว่าออราเคิลคืออะไรและใครเปลี่ยนมันได้
• ระบุอำนาจของผู้ดูแลและอำนาจอัปเกรดที่มีเหนือสัญญา
• ยืนยันสภาพคล่องตอนออกและค่าธรรมเนียมหากต้องรีบออก