Pris, markedsverdi, likviditet og volatilitet

Pris er en kurs, ikke en verdsettelse

En pris er vekslingskursen et bestemt par sist ble handlet til på en bestemt handelsplass. Den beskriver én avsluttet handel. Den er ikke noe løfte om din neste handel, og to handelsplasser kan notere merkbart ulike tall for samme aktivum i samme øyeblikk.

Oppdelingen i enheter er vilkårlig, og det villeder stadig. Et aktivum som koster brøkdelen av et øre, er ikke billig, og ett som koster tusenvis, er ikke dyrt. Tallet avhenger helt av hvor mange enheter tilbudet er delt i, noe som var noens beslutning og ikke noe verdimål. Å fordele samme totale verdi på ti ganger så mange enheter gir en ti ganger lavere pris og endrer ingenting.

Spørsmålet «kan denne nå prisen på et større aktivum?» er derfor som regel feil stilt. Det det underforstått spør om, er om aktivumet kan nå den samlede verdsettelsen, noe som krever multiplikasjon med dets eget tilbud – ofte kommer det da fram et tall større enn hele markedet.

Markedsverdi er en multiplikasjon

Markedsverdi multipliserer den nåværende prisen med et tilbudstall. Det er en bekvemmelighet for lister og ikke noe mer. Det er ikke penger som ligger noe sted, ikke omsetning, ikke det investerte beløpet og ikke beløpet som kunne blitt tatt ut.

Fullt utvannet verdsettelse gjør den samme multiplikasjonen med det maksimale tilbudet, inkludert enheter som ennå ikke finnes. Forskjellen mellom de to tallene måler framtidig utvanning, og der den er stor, kjøper dagens eiere seg inn i utstedelse som ennå ikke har skjedd.

Hvilket tilbudstall en datakilde bruker, er et valg, og rause definisjoner smigrer aktivumet. Kontroller ved sammenligning av to prosjekter at samme definisjon brukes på begge, ellers sammenligner du målekonvensjoner i stedet for aktiva.

Likviditeten avgjør utgangen

Likviditet er spørsmålet om noen vil handle med deg til en pris nær noteringen, i den størrelsen du faktisk har. Der ligger forskjellen mellom en verdsettelse på papiret og en som kan realiseres, og den er usynlig i et prisdiagram.

Konkret: en ordrebok viser tilbud til ulike priser. Hvis bare en liten mengde tilbys nær den gjeldende noteringen, spiser ordren din opp de tilbudene og fortsetter inn i dårligere. Snittprisen du får, er dårligere enn noteringen, og gapet vokser med størrelsen. Det er slippasje, og i tynne markeder kan det overskygge ethvert gebyr du sammenlignet.

Den meningsfulle kontrollen gjelder altså ikke den noterte prisen, men dybden ved din størrelse. Konsentrasjon til én handelsplass betyr også noe: et aktivum hvis likviditet nesten helt finnes på én plattform, arver den plattformens driftsrisiko, siden en stans der fjerner markedet i stedet for å flytte det.

Volatilitet endrer hva en posisjon betyr

Volatilitet måler hvor mye prisen beveger seg i en periode. Den er ikke i seg selv en fare – den er grunnen til at både gevinster og tap er mulige – men den avgjør hvor stor en posisjon må være før den begynner å påvirke beslutningene dine.

To virkninger fortjener oppmerksomhet. For det første er prosentvise endringer asymmetriske: et fall på femti prosent krever en påfølgende oppgang på hundre prosent for å komme tilbake til utgangspunktet, fordi gjeninnhentingen regnes på en mindre base. For det andre samspiller volatilitet dårlig med giring og med følelser. En posisjon som er behagelig i en rolig uke, kan tvinge fram beslutninger i en urolig uke, og framtvungne beslutninger tas under nøyaktig de forholdene der dømmekraften er dårligst.

• Sjekk sirkulerende tilbud og planlagt framtidig tilbud.
• Undersøk likviditeten ved beløpet du faktisk ville handlet.
• Sammenlign noteringer på flere troverdige handelsplasser.
• Spør hva et fall på femti prosent ville krevd for å hentes inn igjen.
• Unngå giring mens du lærer.