가격, 시가총액, 유동성, 변동성

가격은 비율이지 가치 평가가 아니다

가격은 어떤 거래 장소의 어떤 통화쌍에서 가장 최근에 성립한 교환 비율입니다. 완료된 한 건의 거래를 서술할 뿐 다음 거래에 대한 약속이 아니며, 같은 순간에 두 장소가 뚜렷이 다른 숫자를 보여 줄 수도 있습니다.

단위를 어떻게 쪼갤지는 임의이며, 이것이 사람들을 끊임없이 오도합니다. 1센트의 몇 분의 일인 자산이 싼 것이 아니고, 수천 달러인 자산이 비싼 것도 아닙니다. 그 숫자는 공급량을 몇 조각으로 나눴는지에 달려 있고, 그것은 누군가의 결정이지 가치의 척도가 아닙니다. 같은 총액을 열 배 많은 단위로 나누면 단가는 10분의 1이 되고 달라지는 것은 없습니다.

그러므로 “이 자산이 저 큰 자산의 가격까지 갈 수 있는가”라는 물음은 대개 형태가 어그러진 물음입니다. 실제로 묻고 있는 것은 그 총 평가액에 도달할 수 있는가이며, 그러려면 자신의 공급량을 곱해야 합니다. 흔히 시장 전체보다 큰 숫자가 나옵니다.

시가총액은 곱셈이다

시가총액은 현재 가격에 공급량 숫자를 곱한 값입니다. 순위를 매기기에 편할 뿐 그 이상이 아닙니다. 어딘가에 놓인 현금도, 매출도, 투입된 금액도, 빼낼 수 있는 금액도 아닙니다.

완전 희석 가치는 같은 곱셈을 최대 공급량으로, 아직 존재하지 않는 물량까지 포함해 수행합니다. 두 숫자의 차이는 미래 희석의 정도를 재는 것이며, 그 차이가 클수록 오늘의 보유자는 아직 일어나지 않은 발행을 떠안고 사는 셈입니다.

데이터 제공자가 어떤 공급량 정의를 쓰는지는 선택이고, 느슨한 정의는 그 자산을 좋아 보이게 합니다. 두 프로젝트를 비교할 때는 양쪽에 같은 정의가 적용되었는지 확인하세요. 그렇지 않다면 자산이 아니라 측정 관행을 비교하는 것입니다.

유동성이 출구를 정한다

유동성은 당신이 실제로 보유한 규모에서, 제시 가격에 가까운 값으로 누군가 거래에 응해 줄 것인가의 문제입니다. 장부상의 평가액과 실제로 현금화할 수 있는 금액의 차이가 여기 있고, 가격 차트에는 나타나지 않습니다.

구체적으로, 호가창에는 여러 가격의 주문이 걸려 있습니다. 현재 제시 가격 근처에 조금밖에 없다면, 당신의 주문은 그것을 소진하고 더 나쁜 가격으로 나아갑니다. 받게 되는 평균 가격은 제시 가격보다 나쁘고, 규모가 클수록 격차는 벌어집니다. 이것이 슬리피지이며, 얇은 시장에서는 당신이 비교하던 모든 수수료를 가볍게 넘어설 수 있습니다.

그러니 의미 있는 확인은 제시 가격이 아니라 자신의 규모에서의 호가 두께입니다. 거래 장소의 집중도도 중요합니다. 유동성이 거의 한 플랫폼에 몰려 있는 자산은 그 플랫폼의 운영 리스크를 물려받습니다. 그곳이 멈추면 시장은 다른 곳으로 옮겨 가는 것이 아니라 사라지기 때문입니다.

변동성은 포지션의 의미를 바꾼다

변동성은 일정 기간 가격이 얼마나 움직이는지를 잽니다. 그 자체가 위험은 아니며 이익과 손실을 모두 가능하게 하는 요인입니다. 다만 어느 정도 규모가 되어야 당신의 판단에 영향을 주기 시작하는지를 정합니다.

주목할 효과가 둘 있습니다. 첫째, 퍼센트 변화는 비대칭입니다. 50% 하락에서 원래 수준으로 돌아오려면 100% 상승이 필요합니다. 회복은 줄어든 기준액에 적용되기 때문입니다. 둘째, 변동성은 레버리지와도 감정과도 나쁘게 맞물립니다. 잔잔한 주에는 편안한 포지션이 요동치는 주에는 결정을 강요하고, 강요된 결정은 판단력이 가장 흐린 상황에서 내려집니다.

• 유통 공급량과 예정된 미래 공급량을 확인한다.
• 실제로 거래할 금액에서 유동성을 살핀다.
• 믿을 만한 여러 장소의 가격을 비교한다.
• 50% 하락하면 돌아오는 데 무엇이 필요한지 자문한다.
• 배우는 동안에는 레버리지를 쓰지 않는다.