ステーブルコインは安定を目指した設計であって、無リスクではない

まず仕組みから始める

法定通貨裏付け型は一般に、発行体と準備資産に依存します。暗号資産担保型はオンチェーンの担保を用い、多くは過剰担保と清算のルールを伴います。それ以外の設計は、アルゴリズムや誘因により強く依存します。これらは壊れ方が異なるので、「ステーブルコイン」という共通の呼び名だけでは、ひとつのリスク区分にはなりません。

依存の層を洗い出す

誰がトークンを発行しているのか、何がそれを支えているのか、準備資産は誰が保管しているのか、誰が直接償還できるのか、そしてどんな法的・地域的制限があるのかを確かめてください。そのうえでブロックチェーンと保管の層を加えます。同じティッカーが複数のネットワークに、ブリッジ経由で、あるいはコントラクトアドレスの違う模倣トークンとして存在し得ます。

• 正確なトークンのコントラクトを公式文書で確認する。
• 準備資産と証明の開示を読み、それが何を証明していないかにも注意する。
• 発行体に償還できるのか、市場で売るしかないのかを把握する。
• 使う予定の取引の場とネットワークにおける流動性を確認する。
• 凍結、ディペッグ、チェーンの障害、預託先へのアクセス制限に備える。

「安定」は設計目標であって約束ではない

ステーブルコインは市場が緊張すると目標から乖離することがあります。戻る道筋は、裁定取引、発行体による償還、担保の売却、あるいは信認に左右されます。仕組みの異なるものへ分散すれば発行体リスクは減らせますが、運用の複雑さは増えます。金額と保有期間は、自分が見ていられるリスクの範囲に合わせてください。