Prezzo, capitalizzazione, liquidità e volatilità

Il prezzo è un tasso, non una valutazione

Un prezzo è il tasso di cambio al quale una coppia specifica è stata scambiata più di recente su una sede specifica. Descrive una transazione già conclusa. Non è una promessa sulla tua prossima transazione, e due sedi possono quotare numeri sensibilmente diversi per la stessa attività nello stesso momento.

La suddivisione in unità è arbitraria, e questo inganna di continuo. Un'attività quotata a una frazione di centesimo non è conveniente, e una quotata a migliaia non è cara. La cifra dipende interamente da in quante unità è stata divisa l'offerta, che è una decisione di qualcuno e non una misura di valore. Distribuire lo stesso valore totale su dieci volte più unità produce un prezzo dieci volte più basso e non cambia nulla.

La domanda «può arrivare al prezzo di un'attività più grande?» è perciò di solito mal posta. Ciò che chiede implicitamente è se l'attività possa raggiungere quella valutazione complessiva, il che richiede di moltiplicare per la sua offerta: spesso ne esce una cifra più grande dell'intero mercato.

La capitalizzazione è una moltiplicazione

La capitalizzazione di mercato moltiplica il prezzo attuale per una cifra di offerta. È una comodità per fare classifiche e nulla più. Non è denaro conservato da qualche parte, non è fatturato, non è la somma investita e non è l'importo che si potrebbe prelevare.

La valutazione completamente diluita esegue la stessa moltiplicazione usando l'offerta massima, comprese le unità che ancora non esistono. Lo scarto fra le due cifre misura la diluizione futura, e dove è ampio i detentori di oggi stanno comprando un'emissione non ancora avvenuta.

Quale cifra di offerta usi una fonte di dati è una scelta, e le definizioni generose lusingano l'attività. Confrontando due progetti, verifica che a entrambi si applichi la stessa definizione, altrimenti il confronto è fra convenzioni di misura e non fra attività.

La liquidità determina l'uscita

La liquidità è la domanda se qualcuno scambierà con te a un prezzo vicino alla quotazione, per la dimensione che detieni davvero. È lì che vive la differenza fra una valutazione sulla carta e una realizzabile, ed è invisibile su un grafico dei prezzi.

In concreto: un book di negoziazione mostra proposte a prezzi diversi. Se vicino alla quotazione attuale è offerta solo una piccola quantità, il tuo ordine consuma quelle proposte e prosegue su quelle peggiori. Il prezzo medio che ottieni è peggiore della quotazione, e lo scarto cresce con la dimensione. È lo slippage, e nei mercati sottili può superare di gran lunga tutte le commissioni che stavi confrontando.

La verifica significativa non riguarda dunque il prezzo quotato ma la profondità alla tua dimensione. Conta anche la concentrazione delle sedi: un'attività la cui liquidità esiste quasi interamente su una piattaforma eredita il rischio operativo di quella piattaforma, perché una sospensione lì elimina il mercato invece di spostarlo altrove.

La volatilità cambia il significato di una posizione

La volatilità misura quanto si muove il prezzo in un periodo. Non è di per sé un pericolo — è la ragione per cui sono possibili sia i guadagni sia le perdite — ma determina quanto debba essere grande una posizione prima di iniziare a influenzare le tue decisioni.

Due effetti meritano attenzione. Primo: le variazioni percentuali sono asimmetriche. Un calo del cinquanta per cento richiede un successivo rialzo del cento per cento per tornare al punto di partenza, perché il recupero si applica a una base più piccola. Secondo: la volatilità si combina male con la leva e con l'emotività. Una posizione confortevole in una settimana calma può imporre decisioni in una settimana agitata, e le decisioni imposte si prendono proprio nelle condizioni in cui il giudizio è peggiore.

• Verifica l'offerta circolante e l'offerta futura già programmata.
• Esamina la liquidità all'importo che scambieresti davvero.
• Confronta le quotazioni su più sedi credibili.
• Chiediti che cosa servirebbe per recuperare da un calo del cinquanta per cento.
• Evita la leva mentre stai imparando.