Precio, capitalización, liquidez y volatilidad

El precio es una tasa, no una valoración

Un precio es el tipo de cambio al que un par concreto se negoció por última vez en un lugar concreto. Describe una operación completada, no una promesa sobre la siguiente, y dos plazas pueden mostrar cifras claramente distintas en el mismo instante.

La denominación de las unidades es arbitraria, y esto confunde constantemente. Un activo a una fracción de céntimo no es barato y otro a miles no es caro. La cifra depende por completo de en cuántas unidades se dividió el suministro, y eso fue una decisión de alguien, no una medida de valor. Repartir el mismo valor total entre diez veces más unidades da un precio diez veces menor y no cambia nada.

Por eso la pregunta «¿puede este activo llegar al precio de otro más grande?» suele estar mal formulada. Lo que pregunta implícitamente es si puede alcanzar esa valoración total, lo que exige multiplicar por su propio suministro y a menudo revela una cifra mayor que todo el mercado.

La capitalización es una multiplicación

La capitalización de mercado multiplica el precio actual por una cifra de suministro. Es una comodidad para ordenar y nada más. No es efectivo guardado en ningún sitio, ni ingresos, ni la cantidad invertida, ni la cantidad que podría retirarse.

La valoración totalmente diluida hace la misma multiplicación usando el suministro máximo, incluidas unidades que aún no existen. La distancia entre ambas cifras mide la dilución futura, y donde es grande, quienes tienen el activo hoy están comprando una emisión que todavía no ha ocurrido.

Qué cifra de suministro usa una fuente de datos es una elección, y las definiciones generosas favorecen al activo. Al comparar dos proyectos, comprueba que se aplica la misma definición a ambos; si no, la comparación es entre convenciones de medida y no entre activos.

La liquidez determina la salida

La liquidez es la cuestión de si alguien negociará contigo a un precio cercano a la cotización, en el tamaño que realmente tienes. Ahí vive la diferencia entre una valoración sobre el papel y una realizable, y no se ve en un gráfico de precios.

En concreto: un libro de órdenes muestra ofertas a distintos precios. Si cerca de la cotización actual solo hay una cantidad pequeña, tu orden consume esas ofertas y continúa hacia otras peores. El precio medio que recibes es peor que la cotización, y la brecha se amplía con el tamaño. Eso es el deslizamiento, y en mercados finos puede empequeñecer todas las comisiones que estabas comparando.

Así que la comprobación relevante no es el precio cotizado sino la profundidad en tu tamaño. La concentración de plazas también importa: un activo cuya liquidez está casi toda en una sola plataforma hereda el riesgo operativo de esa plataforma, porque una suspensión allí elimina el mercado en lugar de desplazarlo.

La volatilidad cambia el significado de una posición

La volatilidad mide cuánto se mueve el precio en un periodo. No es un peligro en sí —es la razón por la que hay ganancias y pérdidas—, pero determina el tamaño a partir del cual una posición empieza a afectar a tus decisiones.

Merecen atención dos efectos. Primero, los cambios porcentuales son asimétricos: una caída del cincuenta por ciento exige una subida posterior del cien por cien para volver al punto de partida, porque la recuperación se aplica sobre una base menor. Segundo, la volatilidad interactúa mal con el apalancamiento y con las emociones. Una posición cómoda en una semana tranquila fuerza decisiones en una semana volátil, y las decisiones forzadas se toman justo en las condiciones en las que el criterio es peor.

• Comprueba el suministro circulante y el suministro futuro previsto.
• Inspecciona la liquidez en el importe que realmente negociarías.
• Compara cotizaciones en varias plazas creíbles.
• Pregúntate qué haría falta para recuperarse de una caída del cincuenta por ciento.
• Evita el apalancamiento mientras aprendes.