Asset-Typen, Angebot und Wert

Nicht alles wird geschürft

Neue Einheiten gelangen auf mehreren Wegen in Umlauf, und der Weg verrät, wem es nützt. Mining- und Staking-Belohnungen entstehen durch Protokollregeln und gehen an jene, die das Netzwerk sichern. Team-Zuteilungen, Investoren-Freigaben und Zuwendungen aus der Kasse entstehen durch eine Entscheidung und gehen an Insider. Airdrops werden verteilt, um Nutzerinnen zu gewinnen. Administratives Nachprägen ist eine Vertragsfunktion, die jemand aufrufen kann.

Native Assets, mit denen im eigenen Netzwerk Gebühren gezahlt werden, existieren, damit das Netzwerk funktioniert. Von einem Vertrag ausgegebene Token existieren, weil jemand diesen Vertrag ausgerollt hat. Stablecoins können von Reserven eines Unternehmens oder von Sicherheiten in Verträgen abhängen. Governance-Token können Stimmrechte tragen, die in der Praxis durch geringe Beteiligung und konzentrierten Besitz begrenzt sind.

Ein festes Höchstangebot wird häufig so präsentiert, als kläre es die Wertfrage. Das tut es nicht. Eine Obergrenze begrenzt die künftige Ausgabe; sie schafft keine Nachfrage, verhindert keine Konzentration und sagt nichts darüber, wie viele Einheiten wenige Halter bereits kontrollieren.

Lies die Angebotszahl sorgfältig

Drei Angebotszahlen werden häufig genannt und bedeuten Verschiedenes. Das Umlaufangebot schätzt die derzeit verfügbaren Einheiten. Das Gesamtangebot enthält meist auch Einheiten, die existieren, aber gesperrt oder reserviert sind. Das Höchstangebot ist die Obergrenze der Regeln, erreichbar in Jahrzehnten oder nie.

Der Abstand zwischen ihnen zählt vor allem dort, wo Token über die Zeit freigegeben werden. Ist ein großer Teil des Angebots für den Markt vorgesehen, kaufen heutige Halter unabhängig von aller Beschreibung eine künftige Verwässerung mit. Ein veröffentlichter Zeitplan gehört zu den wenigen wirklich informativen Dokumenten eines Projekts und lohnt es, vor allem anderen gesucht zu werden.

Ein Preis braucht einen Markt

Ein notierter Preis ist der letzte oder aktuelle Wechselkurs an einem bestimmten Handelsplatz und für ein bestimmtes Paar. Er beschreibt einen bereits erfolgten Handel, nicht einen Preis, der dir zusteht. Zwei Börsen können im selben Moment deutlich verschiedene Zahlen anzeigen.

Die Stückelung ist willkürlich, und das führt ständig in die Irre. Ein Asset zu einem Bruchteil eines Cents ist nicht günstig, und eines im vierstelligen Bereich ist nicht teuer. Die Zahl hängt davon ab, in wie viele Einheiten das Angebot geteilt wurde – eine Entscheidung, kein Wertmaßstab. Denselben Gesamtwert auf zehnmal so viele Einheiten zu verteilen senkt den Stückpreis auf ein Zehntel und ändert nichts.

Die Marktkapitalisierung multipliziert den Preis mit einer Angebotszahl. Sie ist eine Ordnungshilfe, mehr nicht. Sie ist kein irgendwo verwahrtes Geld, kein Umsatz, nicht der investierte Betrag und nicht das, was Halter abziehen könnten. Ist die verwendete Angebotsdefinition großzügig, schmeichelt die Kapitalisierung dem Asset schon konstruktionsbedingt.

Eine praktische Einordnung

Bevor du ein Asset untersuchst, notiere seine Funktion, seinen Emittenten oder sein Steuerungssystem, seine Angebotsregeln, etwaige Administratorbefugnisse, die Konzentration großer Halter, die Handelsplätze und das Recht – falls es eines gibt –, das Besitz tatsächlich verschafft. Die Übung dauert meist eine Viertelstunde und beendet die Recherche oft früh.

Den letzten Punkt überspringen die meisten. Bei den meisten Token gewährt Besitz genau eines: die Möglichkeit, den Token zu übertragen oder zu verkaufen. Erträge, Governance-Einfluss, Einlösung oder Zugang sind zusätzliche Ansprüche, die gesondert im Vertrag oder in einer rechtlichen Vereinbarung begründet sein müssen – und die sich oft als enger erweisen, als das Marketing nahelegt.

• Netzwerkeigener Coin, per Vertrag ausgegebener Token oder Bestand bei einem Unternehmen?
• Wer kann ihn erzeugen, einfrieren, aktualisieren oder pausieren?
• Was trägt die Nachfrage jenseits der Erwartung des Weiterverkaufs?
• Wie liquide ist der Markt bei dem Betrag, den du tatsächlich handeln würdest?
• Wozu berechtigt der Besitz laut schriftlicher Regelung?