Preis, Marktkapitalisierung, Liquidität und Volatilität

Preis ist ein Kurs, keine Bewertung

Ein Preis ist der Kurs, zu dem ein bestimmtes Paar zuletzt an einem bestimmten Handelsplatz gehandelt wurde. Er beschreibt einen abgeschlossenen Handel, kein Versprechen über den nächsten, und zwei Plätze können im selben Moment deutlich verschiedene Zahlen zeigen.

Die Stückelung ist willkürlich, und das führt fortlaufend in die Irre. Ein Asset zu einem Bruchteil eines Cents ist nicht günstig, eines im vierstelligen Bereich nicht teuer. Die Zahl hängt allein davon ab, in wie viele Einheiten das Angebot geteilt wurde – eine Entscheidung, kein Wertmaßstab. Denselben Gesamtwert auf zehnmal so viele Einheiten zu verteilen ergibt einen zehnmal niedrigeren Preis und ändert nichts.

Die Frage „kann dieses Asset den Preis eines größeren erreichen?“ ist deshalb meist schlecht gestellt. Implizit fragt sie, ob es jene Gesamtbewertung erreichen kann, was eine Multiplikation mit dem eigenen Angebot verlangt – und oft eine Zahl größer als der gesamte Markt ergibt.

Marktkapitalisierung ist eine Multiplikation

Die Marktkapitalisierung multipliziert den aktuellen Preis mit einer Angebotszahl. Sie ist eine Ordnungshilfe und nichts weiter. Sie ist kein irgendwo gehaltenes Bargeld, kein Umsatz, nicht der investierte Betrag und nicht das, was sich abziehen ließe.

Die voll verwässerte Bewertung führt dieselbe Multiplikation mit dem Höchstangebot durch, einschließlich noch nicht existierender Einheiten. Der Abstand beider Zahlen misst die künftige Verwässerung; ist er groß, kaufen heutige Halter eine Ausgabe mit, die noch nicht stattgefunden hat.

Welche Angebotszahl eine Datenquelle nutzt, ist eine Entscheidung, und großzügige Definitionen schmeicheln dem Asset. Prüfe beim Vergleich zweier Projekte, ob dieselbe Definition auf beide angewandt wird; sonst vergleichst du Messkonventionen und keine Assets.

Liquidität bestimmt den Ausstieg

Liquidität ist die Frage, ob jemand in der Größe, die du tatsächlich hältst, nahe der Notierung mit dir handelt. Dort liegt der Unterschied zwischen einer Bewertung auf dem Papier und einer realisierbaren, und im Preischart ist er unsichtbar.

Konkret: Ein Orderbuch zeigt Angebote zu verschiedenen Preisen. Liegt nahe der aktuellen Notierung nur wenig, verbraucht deine Order diese Angebote und läuft zu schlechteren weiter. Der erzielte Durchschnittspreis ist schlechter als die Notierung, und die Lücke wächst mit der Größe. Das ist Slippage, und in dünnen Märkten kann sie alle verglichenen Gebühren in den Schatten stellen.

Die aussagekräftige Prüfung ist deshalb nicht der notierte Preis, sondern die Tiefe bei deiner Größe. Auch die Konzentration der Handelsplätze zählt: Ein Asset, dessen Liquidität fast vollständig auf einer Plattform liegt, erbt deren Betriebsrisiko, denn ein Handelsstopp dort entfernt den Markt, statt ihn zu verlagern.

Volatilität verändert die Bedeutung einer Position

Volatilität misst, wie stark sich der Preis in einem Zeitraum bewegt. Sie ist an sich keine Gefahr – sie ist der Grund, warum Gewinne und Verluste möglich sind –, aber sie bestimmt, ab welcher Größe eine Position deine Entscheidungen zu beeinflussen beginnt.

Zwei Effekte verdienen Aufmerksamkeit. Erstens sind prozentuale Veränderungen asymmetrisch: Ein Rückgang um fünfzig Prozent verlangt anschließend einen Anstieg um hundert Prozent, um zum Ausgangspunkt zurückzukehren, weil sich die Erholung auf eine kleinere Basis bezieht. Zweitens verträgt sich Volatilität schlecht mit Hebel und mit Emotionen. Eine in einer ruhigen Woche bequeme Position erzwingt in einer bewegten Woche Entscheidungen, und erzwungene Entscheidungen fallen genau unter den Bedingungen, in denen das Urteil am schlechtesten ist.

• Prüfe Umlaufangebot und geplantes künftiges Angebot.
• Sieh dir die Liquidität bei dem Betrag an, den du wirklich handeln würdest.
• Vergleiche Notierungen an mehreren glaubwürdigen Handelsplätzen.
• Frage, was nötig wäre, um einen Rückgang um fünfzig Prozent aufzuholen.
• Verzichte während des Lernens auf Hebel.