资产类型、供应量与价值

一句话概要

一项资产的代号和市场价格，几乎说明不了它的权利、控制权、流动性或失效方式。

并不是所有资产都靠挖矿产生

新单位进入流通有好几种方式，而方式本身就告诉你谁受益。挖矿和质押奖励由协议规则创造，支付给保障网络运行的参与者。团队份额、投资人解锁和金库拨款则由某个决定创造，支付给内部人。空投是为了吸引用户而分发的。管理员增发则是某个人可以调用的一个合约函数。

在自己网络上用来支付手续费的原生资产，存在的目的是让网络能够运转。由合约发行的代币之所以存在，是因为有人部署了那份合约。稳定币可能依赖某家公司持有的储备，也可能依赖锁在合约里的抵押品。治理代币可能带有投票权，但在现实中，这种权利往往被低参与度和持仓集中所架空。

总量上限经常被拿来当作价值问题的定论，但它不是。上限限制的是未来的发行，它创造不出需求，防止不了集中，也完全说明不了少数持有者手里现在已经握着多少单位。

常被引用的供应量有三个，含义各不相同。流通供应量是对当前可动用单位的估计。总供应量通常包含那些已经存在但被锁定或预留的单位。最大供应量是规则允许的上限，可能要几十年后才达到，也可能永远达不到。

在代币按时间表逐步解锁的项目里，这几个数字之间的差距最要紧。如果有很大一部分供应量将来会解锁进入市场，那么无论这项资产被描述成什么样，今天的持有者都是在为未来的稀释买单。一份公开的解锁时间表，是项目会产出的少数几份真正有信息量的文件之一，值得在做别的事情之前先找出来看。

报价是某个交易场所、某个交易对上最近一次或当前的兑换比率。它描述的是一笔已经发生的交易，而不是你保证能拿到的价格。同一时刻，两家交易所对同一项资产给出的数字可能相差很多。

计量单位的划分是任意的，这一点经常误导人。单价只有几分之一美分的资产不等于便宜，单价上千的也不等于贵。这个数字完全取决于当初把供应量切成了多少份，那是某个人做的决定，不是价值的度量。把同样的总价值分成十倍多的单位，单价就会变成十分之一，而实质毫无变化。

市值是价格乘以某个供应量数字。它是一个方便排序的量，仅此而已。没有哪个项目存着自己的市值，也没有哪个市场能按当前报价吃下全部单位的抛售。如果所采用的供应量口径比较宽松，那么市值天然就会把这项资产美化一层。

在研究一项资产之前，先写下它的功能、发行方或治理体系、供应规则、管理员权限、大户集中度、交易场所，以及持有它究竟带来什么权利——如果有的话。这个动作通常花不了十五分钟，而且经常让研究提前结束。

最后一项是大家最容易跳过的。对绝大多数代币来说，持有它带来的恰恰只有一件事：转让或卖出这个代币的能力。收益分配、治理影响力、赎回权或使用权限，都是需要另外在合约里或法律协议里确立的额外主张，而且往往比宣传暗示的窄得多。

重要论断均以第一手和官方来源为依据。只有在重新核查课文及其引用之后，审校日期才会更新。

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