Типы активов, предложение и стоимость

Не всё добывается майнингом

Новые единицы попадают в обращение несколькими путями, и путь показывает, кому это выгодно. Награды за майнинг и стейкинг создаются правилами протокола и достаются тем, кто обеспечивает работу сети. Доли команды, разблокировки инвесторов и выплаты из казны создаются решением и достаются инсайдерам. Раздачи распределяются, чтобы привлечь пользователей. Административный выпуск — это функция контракта, которую кто-то может вызвать.

Нативные активы, которыми платят комиссии в собственной сети, существуют, чтобы сеть работала. Токены, выпущенные контрактом, существуют потому, что кто-то развернул этот контракт. Стейблкоины могут зависеть от резервов компании или от залога, запертого в контрактах. Токены управления могут давать право голоса, которое на практике ограничено низкой явкой и концентрацией владения.

Фиксированное максимальное предложение часто подают так, будто оно закрывает вопрос о стоимости. Это не так. Потолок ограничивает будущий выпуск; он не создаёт спрос, не мешает концентрации и ничего не говорит о том, сколько единиц уже контролируют немногие держатели.

Читайте цифру предложения внимательно

Обычно приводят три цифры предложения, и они означают разное. Предложение в обращении — оценка доступных сейчас единиц. Общее предложение обычно включает единицы, которые существуют, но заблокированы или зарезервированы. Максимальное предложение — потолок, разрешённый правилами; его могут достичь через десятилетия или никогда.

Разрыв между ними важнее всего там, где токены разблокируются постепенно. Если значительная доля предложения запланирована к выходу на рынок, сегодняшние держатели покупают вместе с будущим размытием, как бы актив ни описывали. Опубликованный график разблокировок — один из немногих действительно информативных документов проекта, и искать его стоит раньше всего остального.

Цене нужен рынок

Котируемая цена — это последний или текущий курс обмена на конкретной площадке для конкретной пары. Она описывает уже состоявшуюся сделку, а не цену, которая вам гарантирована. Две биржи могут в один и тот же момент показывать заметно разные цифры.

Разбиение на единицы произвольно, и это постоянно вводит в заблуждение. Актив по доле цента не дёшев, а актив за тысячи не дорог. Цифра зависит от того, на сколько единиц поделили предложение, и это чьё-то решение, а не мера стоимости. Разделить ту же общую стоимость на вдесятеро большее число единиц — значит получить цену в десять раз ниже, ничего не изменив.

Рыночная капитализация умножает цену на цифру предложения. Это удобство для составления рейтингов, и не более. Это не деньги, лежащие где-то, не выручка, не вложенная сумма и не то, что держатели могли бы вывести. Когда используемое определение предложения щедрое, капитализация льстит активу самим устройством расчёта.

Практическая классификация

Прежде чем изучать актив, выпишите его функцию, эмитента или систему управления, правила предложения, полномочия администратора, концентрацию крупных держателей, площадки торговли и право — если оно есть, — которое владение действительно даёт. Обычно это занимает четверть часа и нередко завершает исследование досрочно.

Последний пункт пропускают чаще всего. Для большинства токенов владение даёт ровно одно: возможность передать или продать токен. Доход, влияние на управление, погашение или доступ — это дополнительные права, которые нужно отдельно закрепить в контракте или юридическом соглашении, и они часто оказываются уже, чем намекает маркетинг.

• Нативная монета сети, токен от контракта или баланс у компании?
• Кто может его создавать, замораживать, обновлять или приостанавливать?
• Что поддерживает спрос помимо ожидания перепродажи?
• Какова ликвидность рынка на ту сумму, которой вы реально будете торговать?
• На что владение даёт право по письменным условиям?