Цена, капитализация, ликвидность и волатильность

Цена — это курс, а не оценка стоимости

Цена — это курс, по которому конкретная пара последний раз торговалась на конкретной площадке. Она описывает завершённую сделку, а не обещание о следующей, и две площадки могут в один момент показывать заметно разные цифры.

Разбиение на единицы произвольно, и это постоянно вводит в заблуждение. Актив по доле цента не дёшев, а актив за тысячи не дорог. Цифра целиком зависит от того, на сколько единиц поделили предложение, а это чьё-то решение, а не мера стоимости. Разделить ту же общую стоимость на вдесятеро большее число единиц — получить цену в десять раз ниже и ничего не изменить.

Поэтому вопрос «может ли этот актив дойти до цены более крупного?» обычно поставлен неверно. По сути он спрашивает, может ли актив достичь той же общей оценки, а для этого нужно умножить на его собственное предложение — и часто получается цифра больше всего рынка.

Капитализация — это умножение

Рыночная капитализация умножает текущую цену на цифру предложения. Это удобство для рейтингов и ничего больше. Это не деньги, где-то лежащие, не выручка, не вложенная сумма и не то, что можно вывести.

Полностью размытая оценка выполняет то же умножение по максимальному предложению, включая ещё не существующие единицы. Разрыв между двумя цифрами измеряет будущее размытие, и там, где он велик, сегодняшние держатели покупают выпуск, который ещё не состоялся.

Какую цифру предложения берёт источник данных — это выбор, и щедрые определения льстят активу. Сравнивая два проекта, убедитесь, что к обоим применяется одно определение; иначе вы сравниваете соглашения об измерении, а не активы.

Ликвидность определяет выход

Ликвидность — это вопрос о том, согласится ли кто-нибудь торговать с вами по цене, близкой к котировке, в том объёме, которым вы реально владеете. Именно здесь живёт разница между бумажной и реализуемой оценкой, и на ценовом графике её не видно.

Конкретно: в стакане стоят заявки по разным ценам. Если рядом с текущей котировкой предложено немного, ваша заявка выберет их и пойдёт к худшим. Средняя полученная цена будет хуже котировки, и разрыв растёт с объёмом. Это проскальзывание, и на тонких рынках оно способно перекрыть все комиссии, которые вы сравнивали.

Значит, значимая проверка — не котируемая цена, а глубина на вашем объёме. Важна и концентрация площадок: актив, ликвидность которого почти целиком на одной платформе, наследует её операционный риск, потому что остановка торгов там убирает рынок, а не переносит его.

Волатильность меняет смысл позиции

Волатильность измеряет, насколько цена движется за период. Сама по себе она не опасность — благодаря ей возможны и прибыль, и убыток, — но она определяет, с какого размера позиция начинает влиять на ваши решения.

Стоит отметить два эффекта. Во-первых, процентные изменения несимметричны: падение на пятьдесят процентов требует последующего роста на сто процентов, чтобы вернуться к исходной точке, потому что восстановление считается от меньшей базы. Во-вторых, волатильность плохо сочетается и с плечом, и с эмоциями. Позиция, комфортная в спокойную неделю, вынуждает принимать решения в бурную, а вынужденные решения принимаются ровно в тех условиях, когда рассудительность хуже всего.

• Проверьте предложение в обращении и запланированное будущее предложение.
• Посмотрите ликвидность на ту сумму, которой вы действительно будете торговать.
• Сравните котировки на нескольких заслуживающих доверия площадках.
• Спросите себя, что потребуется, чтобы отыграть падение на пятьдесят процентов.
• Не используйте плечо, пока учитесь.