Les stablecoins visent la stabilité, elles ne sont pas sans risque

Commencez par le mécanisme

Les stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire dépendent en général d'un émetteur et de réserves. Ceux adossés à des cryptoactifs utilisent des garanties en chaîne, souvent avec surcollatéralisation et règles de liquidation. D'autres conceptions reposent davantage sur des algorithmes ou des incitations. Ils échouent différemment : le seul mot « stablecoin » ne constitue donc pas une catégorie de risque.

Cartographiez les couches de dépendance

Demandez qui émet le jeton, ce qui l'adosse, qui conserve les réserves, qui peut demander un rachat direct et quelles limites juridiques ou géographiques s'appliquent. Ajoutez ensuite les couches blockchain et conservation : le même symbole peut exister sur plusieurs réseaux, via des ponts, ou sous forme d'imitation à une autre adresse de contrat.

• Vérifiez le contrat exact du jeton dans la documentation officielle.
• Lisez les publications sur les réserves et les attestations, ainsi que ce qu'elles ne prouvent pas.
• Déterminez si vous pouvez demander un rachat à l'émetteur ou seulement vendre sur le marché.
• Vérifiez la liquidité sur les lieux et réseaux que vous comptez utiliser.
• Prévoyez les gels, les décrochages, les incidents de chaîne et les limites d'accès du conservateur.

« Stable » est un objectif de conception, pas une promesse

Les stablecoins peuvent s'échanger loin de leur cible quand les marchés se tendent. Le retour dépend de l'arbitrage, du rachat par l'émetteur, d'enchères de collatéral ou de la confiance. Répartir entre des mécanismes différents réduit le risque lié à un émetteur unique et ajoute de la complexité opérationnelle. Calez les montants et les durées sur le risque que vous pouvez surveiller.