أنواع الأصول والمعروض والقيمة

ليس كل شيء يأتي من التعدين

تدخل الوحدات الجديدة التداول بطرق مختلفة، والطريقة تكشف من المستفيد. فمكافآت التعدين والرهن تنشئها قواعد البروتوكول وتُدفع لمن يؤمّنون الشبكة. أما مخصصات الفريق وفكّ حجز المستثمرين وصرفيات الخزينة فينشئها قرار وتُدفع لأشخاص من الداخل. وتوزَّع الإسقاطات الجوية لاجتذاب المستخدمين. أما الإصدار الإداري فوظيفة في العقد يستطيع أحدهم استدعاءها.

والأصول الأصلية التي تُدفع بها الرسوم على شبكتها موجودة كي تعمل الشبكة. والرموز الصادرة عن عقد موجودة لأن أحدهم نشر ذلك العقد. وقد تعتمد العملات المستقرة على احتياطيات لدى شركة أو على ضمانات محتجزة في عقود. وقد تمنح رموز الحوكمة حقوق تصويت تقيّدها عمليًا ضآلة المشاركة وتركّز الملكية.

وكثيرًا ما يُقدَّم المعروض الأقصى الثابت كأنه يحسم مسألة القيمة. وهو لا يفعل. فالسقف يقيّد الإصدار المستقبلي؛ ولا يخلق طلبًا، ولا يمنع التركّز، ولا يقول شيئًا عن عدد الوحدات التي يسيطر عليها بالفعل حفنة من المالكين.

اقرأ رقم المعروض بعناية

تُذكر عادةً ثلاثة أرقام للمعروض وهي تعني أشياء مختلفة. فالمعروض المتداول تقدير للوحدات المتاحة الآن. والمعروض الكلي يشمل عادةً وحدات قائمة لكنها محتجزة أو محجوزة. أما المعروض الأقصى فهو السقف الذي تسمح به القواعد، وقد يُبلَغ بعد عقود أو لا يُبلغ أبدًا.

والفجوة بين هذه الأرقام تهمّ خصوصًا حيث تُستحق الرموز عبر الزمن. فإذا كانت حصة كبيرة من المعروض مقررة للوصول إلى السوق، فإن من يشتري اليوم يشتري معها التخفيف المستقبلي، مهما كان وصف الأصل. وجدول الاستحقاق المنشور من الوثائق القليلة المفيدة حقًا التي ينتجها مشروع، ويستحق البحث عنه قبل كل شيء آخر.

السعر يحتاج إلى سوق

السعر المعلن هو أحدث سعر صرف أو السعر الحالي في منصة بعينها ولزوج بعينه. وهو يصف تبادلًا وقع بالفعل، لا سعرًا مضمونًا لك. وقد تعرض منصتان رقمين متباينين بوضوح للأصل نفسه في اللحظة نفسها.

وتقسيم الأصل إلى وحدات أمر اعتباطي، وهذا يضلّل باستمرار. فالأصل المسعّر بكسر من السنت ليس رخيصًا، والمسعّر بالآلاف ليس غاليًا. فالرقم يعتمد على عدد الوحدات التي قُسّم إليها المعروض، وهو قرار اتخذه أحدهم لا مقياس للقيمة. وتوزيع القيمة الإجمالية نفسها على عشرة أضعاف الوحدات يعطي سعرًا للوحدة أقل بعشر مرات دون أن يتغير شيء.

والقيمة السوقية تضرب السعر في رقم للمعروض. وهي وسيلة مريحة لترتيب القوائم لا أكثر. فهي ليست أموالًا محفوظة في مكان ما، ولا إيرادات، ولا المبلغ المستثمَر، ولا ما يستطيع المالكون سحبه. وحين يكون تعريف المعروض المستخدَم سخيًا، تجامل القيمة السوقية الأصل بحكم بنائها.

تصنيف عملي

قبل دراسة أي أصل، دوّن وظيفته، وجهة إصداره أو نظام حوكمته، وقواعد معروضه، وأي صلاحيات إدارية، ودرجة التركّز بين كبار المالكين، والمنصات التي يُتداول فيها، والحق الذي تمنحه الملكية فعلًا إن وُجد. ويستغرق هذا التمرين ربع ساعة عادةً، وكثيرًا ما ينهي البحث مبكرًا.

والبند الأخير هو الذي يُتجاوز عادةً. ففي معظم الرموز تمنح الملكية شيئًا واحدًا بالضبط: القدرة على تحويل الرمز أو بيعه. أما العوائد أو التأثير في الحوكمة أو الاسترداد أو حق الوصول فحقوق إضافية يجب إثباتها على حدة، في العقد أو في اتفاق قانوني، وكثيرًا ما تتبين أضيق مما يوحي به التسويق.

• عملة أصلية للشبكة، أم رمز صادر عن عقد، أم رصيد لدى شركة؟
• من يستطيع سكّه أو تجميده أو ترقيته أو إيقافه؟
• ما الذي يسند الطلب سوى توقّع إعادة البيع؟
• كم السيولة المتاحة للمبلغ الذي ستتداوله فعلًا؟
• ما الذي تمنحه الملكية من حقوق، كتابةً؟